Hyundai Rotem (064350.KS): 3Q26 review: 3Q OP misses GSe by 15%; cut TP to W250k from W280k on FX headwinds/order delays; stay Buy
现代Rotem（064350.KS）：2026年第三季度回顾：营业利润较高盛预期低15%，受汇率逆风及订单延迟影响，目标价下调至25万韩元；维持买入
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摘要
Abstract高盛发布现代Rotem（064350.KS）2026年三季度业绩点评。3Q26营收1.62万亿韩元，同比微增0.1%，其中AD&RH部门同比下滑10.1%（3Q25因EC1处于交付末期形成高基数）；营业利润2470亿韩元，同比下降11.0%，较高盛预测低15%、较市场一致预期低13%，主因韩元走强带来汇率逆风。尽管出口占比降至65%，AD&RH营业利润率仍达28.1%，显示EC2盈利能力稳健。全年业绩有望符合预期，但秘鲁、罗马尼亚、伊拉克等关键订单时点推迟，2027年展望不确定性上升；秘鲁主战坦克预算评估将于2026年11月进行，波兰EC3目标年内取得初步谈判函。高盛下调2026/2027/2028年营业利润4%/30%/10%，12个月目标价由28万韩元下调至25万韩元（对应2028年EPS的20.8倍市盈率），维持买入评级，认为股价已反映盈利下滑，下行空间有限。
核心观点
Key Takeaways- 01汇率为本轮盈利下修主因，出口业务利润率假设被系统性调低。
- 022027年关键订单普遍延后，秘鲁最早2026年11月才见预算评估节点。
- 03股价已自年内高点回撤逾六成，高盛认为下行空间有限故维持买入。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 个股 / 其它
- 页数 / 大小
- 9 页 · 0.4 MB
- 发布日期
- 2026-10-19
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 250000