小野制药（4528）：盈利模型更新：ONO-1110二期临床试验结果是第二季度业绩焦点

摩根大通日本股票研究部更新小野制药（4528.T）盈利模型，维持"减持（Underweight）"评级，目标价1,900日元（对应2027年12月末，原为2026年末），较10月19日股价2,436日元有下行空间。报告将2Q业绩的焦点放在ONO-1110（内源性大麻素控制作用）的Ph2临床试验结果上，公司计划在帕金森病、社交焦虑症、纤维肌痛、带状疱疹后神经痛、间质性膀胱炎5个适应症开展临床试验后推进Ph3；ONO-2220的Ph2数据预计在2Q决算后公布。业绩预测方面，预计2Q营业利润304亿日元（同比+1.1%），全年营业利润1,045亿日元（同比+13.2%，公司计划940亿日元），其中欧狄沃国内销售1,124亿日元、Qinlock 484亿日元、Romvimza 206亿日元。目标价基于DCF法（WACC 8.6%、永续增长率0%）测算，对应FY28 PER 12.2倍。