石英股份(603688)：高纯石英龙头，半导体材料成长加速

华泰证券首次覆盖石英股份（603688 CH），给予"增持"评级，基于2026年41倍P/E给予目标价37.30元。公司1992年成立于江苏连云港，深耕高纯石英材料三十余年，兼具全球优质矿源渠道与规模化提纯工艺双重优势，光伏拉晶坩埚用中内层石英砂国内份额领先。报告认为，2024年全球半导体石英材料市场规模约220亿元、国内约42亿元，国内企业市占率不足15%，国产替代空间广阔；公司半导体石英制品已陆续通过TEL、Lam、AMAT等国际一线设备商认证，并正推进自产石英砂及国内客户认证，构建"矿—砂—材料"全产业链能力。同时光伏坩埚端石英砂库存已降至半年至一年水平，价格有望回稳，公司光伏业务有望走出低谷。预计2025-2027年归母净利润3.3亿、5.0亿、6.8亿元，同比增长0%、49%、36%，对应EPS 0.62、0.92、1.25元。风险提示为供应链安全及下游需求不及预期。