China: Q3 GDP slightly beat expectations on broad-based improvement in September activity
中国：三季度GDP因9月经济活动全面改善而略超预期
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摘要
Abstract中国三季度实际GDP同比增长4.5%，较二季度的4.3%小幅回升，略高于市场及我们预测的4.4%，季调后环比增长1.2%（非年化）。9月经济活动全面改善：工业增加值同比增速由5.2%升至5.5%，化学制品与非金属矿物制品产出加快；固定资产投资单月同比降幅由-10.8%收窄至-7.2%，得益于天气转好与低基数；社会消费品零售总额同比由0.4%回升至1.1%，线下商品与餐饮收入改善，部分受中秋提前提振；服务业生产指数由4.1%升至4.8%。房地产仍疲弱，9月商品房销售面积同比-20.5%、新开工-25.6%、房地产开发投资-26.2%；城镇调查失业率降至5.2%。出口强劲与内需偏弱的失衡依然显著。基于三季度超预期表现，我们将四季度环比折年增速预测由4.5%下调至4.0%，并将2026年全年实际GDP增速预测由4.5%微调至4.6%，预计四季度同比持平于4.5%。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度GDP同比4.5%略超预期，9月社零与服务业生产回暖是主要拉动。
- 02出口强、内需弱的失衡依旧突出，房地产销售与投资跌幅进一步扩大。
- 03高盛下调四季度环比折年增速至4.0%，同时上调2026年全年增速至4.6%。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 宏观 / 中国经济
- 页数 / 大小
- 11 页 · 0.4 MB
- 发布日期
- 2026-10-19