招商证券-晶澳科技（002459.SZ）：Q3单季度环比减亏，积极布局光储一体化

晶澳科技发布2026年三季报，前三季度营业收入281.13亿元，同比下降23.62%；归母净利润-36.40亿元，扣非归母净利润-41.37亿元。其中第三季度收入106.16亿元，同比下降17.74%、环比增长28%；归母净利润-9.74亿元，较二季度的-15.96亿元明显收窄。报告期内光伏行业竞争激烈、组件价格低位运行，公司前三季度电池组件出货36.22GW，稳居行业第一梯队，海外出货占比60.92%，部分对冲了国内价格压力。三季度出货13.97GW，环比提升约35%，叠加降本增效持续推进，单季毛利率同比提升2.85个百分点、环比提升0.49个百分点。公司同时以“光储+X”为核心方向布局光储一体化，聚焦欧洲、中东等重点区域，构建覆盖大型储能、工商业储能、户用储能的全谱系产品体系，海外项目进展顺利。招商证券下调行业盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为-44.3、10.24、17.09亿元，对应PE为-4.8x、21x、13x，维持“强烈推荐”评级。