中金公司-海力风电（301155.SZ）：项目进度缓慢拖累公司业绩，在手订单充裕支撑后续业绩增长

中金公司发布海力风电（301155.SZ）三季报点评：公司1-3Q26实现营业收入2.66亿元，同比下降92.75%，归母净利润亏损1.54亿元，同比由盈转亏，业绩低于预期，主要原因是中标的的海上风电项目推进缓慢、在手订单交付不及预期。3Q26单季营业收入0.80亿元，同比下降95.10%，归母净利润亏损0.61亿元；受益于投资收益与信用减值改善，亏损环比收窄42.87%。期末存货16.94亿元，较年初增长52.96%，表明在手订单较为充足。《可再生能源发展「十五五」规划》提出，十五五期间海上风电新增开工约1亿千瓦，中长期需求获得政策支撑，预计2027年招标节奏回升。考虑到项目进度延迟，公司下调2026、2027年归母净利润预测84.5%、64.4%至0.86亿元和3.17亿元，并将估值切换至2027年，维持跑赢行业评级，下调目标价39.9%至46.0元，对应2027年31.6倍市盈率，较现价有21.6%上行空间。风险包括海风项目审批建设进度、原材料价格及贸易保护。