美股科技行业1995-2000年复盘：美股科技泡沫时期消费表现

本报告复盘了1995-2000年美国互联网泡沫期间居民消费表现。泡沫繁荣期（1995-2000.3），美国GDP高增长（4.8%-6.4%）、低通胀、低失业率，人均可支配收入由2.08万美元增至2.62万美元，人均消费支出由1.86万美元增至2.4万美元（CAGR 5.2%），可选消费显著强于日常消费，但消费板块被科技成长虹吸，标普500日常/可选消费仅涨53%/150%，大幅跑输纳指（累计涨573%）。泡沫破裂期（2000.3-2002.5），纳指暴跌超70%，消费展现韧性，日常消费指数逆势上涨61%，可选消费代表性公司均跑赢纳指，市场风格转向稳定现金流资产。基于美股经验，报告认为A股消费板块将迎来估值修复，但修复力度或弱于美股，建议重点关注四条主线：刚需必选消费龙头（食品饮料、基础日化）、折扣零售、体验型服务消费、具备出海能力的消费制造龙头。行业评级：增持。