Contemporary Amperex Technology Co. Ltd. (300750.SZ): What the market is missing
宁德时代（300750）：市场遗漏了什么
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摘要
Abstract摩根士丹利发布宁德时代（300750.SZ/3750.HK）研究，维持"增持"评级，将A股目标价由595元下调至500元、H股由815港元下调至705港元。报告认为市场低估了可支撑盈利穿越周期的多重需求动能：中国商用电动车队电动化、欧洲电动车渗透加速、以及除美国外海外市场电动车需求拐点；中国储能正向容量价值、现货套利与辅助服务多元收益模式转型，EPC中标保持强劲，全球储能需求有望在电网灵活性、经济性及AI推理需求支撑下持续至2027年。基于全生命周期成本（TCO）分析，宁德时代相较二线厂商可支撑约0.24元/Wh的价格溢价，而其当前利润率溢价仅0.09元/Wh。公司已形成全球"CATL inside"消费品牌，在40万元以上车型NCM电池中份额约70%。未来3-6个月关键观察点为2027年产能计划、四季度储能招标及三、四季度业绩；
核心观点
Key Takeaways- 01中国电动商用车、欧洲电动车加速及美国以外市场拐点，合计需求规模已不容忽视。
- 02总拥有成本测算支持最高0.24元/Wh溢价，远超当前0.09元/Wh的利润率溢价。
- 03CATL-inside品牌令份额与溢价由终端用户偏好决定，安全支付意愿近乎无限。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根士丹利
- 分类
- 个股 / 创业板
- 页数 / 大小
- 31 页 · 4.4 MB
- 发布日期
- 2026-10-09
- 投资评级
- 增持
- 目标价
- 500