信德新材（301349）：碳基新材料平台公司，沥青基碳纤维有望放量

华源证券发布信德新材（301349.SZ）公司深度报告，认为公司正从负极包覆材料供应商演化为碳基新材料平台型公司，沥青基碳纤维有望放量打开第二成长曲线。负极包覆材料方面，受益新能源车快充渗透率提升及储能需求增长，2025年销量8.44万余吨、同比增长39.62%，中高端产品占比提升带动毛利率回升至10.8%、同比提升6.2个百分点；公司三大基地名义产能已达9万吨。沥青基碳纤维方面，公司具备预氧化、碳化、石墨化、纯化到制品的一体化能力，光纤、光伏、热处理领域已批量供货，已向亨通光电等客户供货，半导体领域仍在验证。预计2026-2028年营业收入分别为17.65/23.59/29.40亿元，归母净利润1.79/2.66/3.75亿元，对应PB分别为2.15/2.05/1.93倍，维持"买入"评级。风险提示包括诉讼风险、核心技术外泄或失密风险、技术路线变动风险及产业政策变动风险。