晓鸣股份(300967.SZ)：蛋鸡龙头，盈利修复或逐步兑现

晓鸣股份为我国蛋鸡苗龙头，2025年商品代蛋鸡苗销量约2.73亿只、市占率约26%，形成"种源+孵化+渠道"核心竞争优势。报告认为蛋鸡产业链已进入周期底部修复阶段，鸡苗价格自2025年10月触底后持续回升，26Q3主产区蛋鸡苗均价约4.07元/只，同比+21.1%、环比+5.0%。公司26H1实现营业收入5.68亿元、归母净利润185万元，同比分别下降24.5%、99.0%，主要系鸡苗跌价所致，但26Q2经营环比扭亏。考虑到蛋鸡苗上涨周期通常约2年、本轮修复时长与涨幅均低于前两轮，且公司扩张节奏放缓或减轻供给压力，预计未来1-5个季度鸡苗价格有望维持高位，公司盈利修复或逐步兑现；叠加降本增效与食品、出海等产业链延伸提供中长期增量。