好孩子国际(01086)：全球领先的婴儿耐用品生产商

本报告为好孩子国际(01086)首次覆盖报告。公司为全球领先的婴儿耐用品生产商，拥有Cybex、Evenflo、gb三大战略品牌，具备设计、研发、制造、品牌、渠道垂直一体化供应链。2024年Cybex收入创新高达44亿港元，占集团总收入51%，毛利率50%以上，欧洲市场份额约30%，为核心利润与增长来源；Evenflo受美国关税、新监管标准及商务策略失误影响短期承压，gb品牌经历管理层重组与渠道数字化转型后，2025年上半年自营线下渠道转正、毛利率明显改善。2024年集团收入同比增长10.6%至87.7亿港元，股东应占净利润增长74.9%至3.6亿港元，并恢复派息每股0.07港元。预计2025—2027年收入为86.8亿、92.2亿、99.1亿港元。给予12倍市盈率估值，目标价1.85港元，较现价有50.6%上行空间，首次覆盖给予买入评级。