中国国际金融-恒生电子（600570.SH）：恒生电子 3Q26 主营重回增长，投资收益增厚利润

中金公司发布恒生电子3Q26业绩点评。3Q26公司实现收入11.49亿元，同比增长8.0%；归母净利润3.15亿元，同比增长61.9%；扣非归母净利润2.87亿元，同比增长190.6%，业绩好于预期，主要系主营改善带动收入回升、毛利率提升及投资收益增加。分业务看，财富科技、资管科技、运营与机构科技收入分别同比+21.4%、+13.8%、-1.8%；销售商品及提供劳务收到的现金同比增长7.8%，合同负债27.89亿元、较年初增长4.7%，回款与订单韧性较强。3Q26毛利率71.0%，同比提升3.3个百分点；研发费用率同比下降4.1个百分点至41.3%；投资收益2.12亿元、同比增长41.8%，其中联营及合营企业投资收益1.83亿元、同比增长157.0%。考虑到下游项目验收节奏放缓，下调2026/2027年收入预测6.4%/3.1%至58/63亿元；考虑到投资收益好于预期，上调2026年盈利预测4.6%至14亿元，维持2027年盈利预测不变。维持跑赢行业评级及33元目标价，对应53%上行空间。风险为市场竞争加剧、AI布局及国产替代进度不及预期。