三环集团（300408）：垂直一体化电子陶瓷龙头，MLCC与SOFC共振成长

三环集团深耕电子陶瓷逾五十年，产品覆盖电子及陶瓷材料、电子元件、通信器件、设备组件四大类，应用于通信、AI及数据中心、汽车电子等领域；公司依托陶瓷粉体与专用设备"材料+设备"双自主的垂直一体化模式构筑成本护城河，盈利能力居行业前列。MLCC方面，全球市场规模有望由2025年234.4亿美元增至2030年478.8亿美元，年复合增速约15%，AI算力硬件迭代与先进封装放量驱动高端MLCC结构性高增长，2027年全球AI服务器MLCC需求约1367亿颗、同比增长88%，公司有望凭借成本优势与高端料号突破受益国产替代。SOFC方面，数据中心供电缺口凸显，2030年全球数据中心SOFC市场空间有望达302亿美元，2026-2030年CAGR超50%，公司已构建材料、单电池、电堆到发电系统的全产业链，港股募资重点投向泰国燃料电池隔膜片等海外产能。