联储与市场的镜中之镜

本报告为国金证券宏观经济点评，聚焦美联储与市场的互动关系及美国利率结构问题。核心观点认为，当前美国长端利率高企主要来自真实资本需求（以AI产业融资为代表）而非通胀预期，10年期美债实际利率约2.44%，单纯通过加息"证明央行信用"难以压低长端利率，反而会因高实际利率先伤害房地产、制造业、消费等非AI经济部门。AI已成为美国不能轻易停下的国家投资，其占美国非金融企业发债比重从2023年的17.9%升至37.9%，2026年前8个月发债规模已近3000亿美元，高融资需求和高实际利率仍将持续。联储与市场的"镜中之镜"效应不断自我强化，政策工具无法替代结构改革，报告建议联储"少说少错"、市场"减少猜测"。