中闽能源-600163-体内资产优质，海风成长可期

敬请参阅最后一页特别声明1 21.5投资逻辑：新能源入市，持续看好福建风电。系统冗余下降，海风成长空间充足。“十四五”新增装机结构中光伏比例大幅提升，漳州1/2 号核电、可门3 期火电投运后核电投运暂告一段落、在建火电以热电联产为主，25/26年系统冗余度难以快速提升。25 年福建披露重点海风项目792.6 万千瓦，投运后省内海风总装机规模将升至当前的3倍，成长空间足。目前海上在建约185 万千瓦，仍有一批项目处于前期阶段。福建省风电利用小时数处于全国第一，24 年达到3154h，出力稳定性好；136 号文后，存量项目收益率预期进一步稳定，增量海风项目盼定价更加市场化。根据IRR 测算结果，竞配项目电量电价低于0.3 元/KWh 在当前成本水平下全投资IRR低于6.5%，需要通过绿色溢价抬升电价；平价直配项目资本金IRR 预计在10%以上。公司资产优质，体内开发与集团注入并举。