Deutsche Telekom (DTEGn.DE): Updating for FX, Grain spectrum sale, upsized buyback, and Q3 expectations
德国电信：更新汇率假设、Grain频谱出售、上调回购规模及三季度业绩预期
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摘要
Abstract摩根大通维持德国电信（DTEGn.DE）"增持"评级，12月27日分部估值法目标价维持38欧元，对应约49%的上行空间。本次更新涉及：美元走强使中期收入、EBITDA与EFCF每年提升约3%；计入29亿美元Grain频谱出售所得；将2026年回购假设由20亿欧元上调至35亿欧元；以及最新三季度预期。预计三季度集团收入303.33亿欧元、同比增长4.8%，EBITDAaL为119.68亿欧元、同比增长7.7%，其中德国EBITDAaL 27.97亿欧元、增长2.4%，美国业务按美元计增长5.9%。汇率升值同时抬高以欧元计价的TMUS债务，但被频谱出售收益抵消，中期每股收益提升约5%。
核心观点
Key Takeaways- 01美元走强使中期收入、EBITDA与自由现金流各增约3%，每股收益年增约5%。
- 02三季度集团EBITDAaL预计同比增7.7%，管理层已给出明确指引，超预期空间有限。
- 03卫星威胁与DT-TMUS合并传闻等美国战略不确定性未消，估值处历史低位。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根大通
- 分类
- 个股 / 其它
- 页数 / 大小
- 19 页 · 2.1 MB
- 发布日期
- 2026-10-21
- 投资评级
- 增持
- 目标价
- 38