ASEAN Data Centers: Catch the sun while it shines
J.P. Morgan-摩根大通-东盟数据中心：趁天晴时抓住阳光
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摘要
Abstract马来西亚企业可再生能源供应计划（CRESS）正从政策试点转向实际盈利周期。最新的CRESS加速配套将系统接入成本（SAC）固定为RM0.14/kWh并锁定十年，另设每监管期可检讨的RM0.04/kWh，从而缓解了SAC波动的核心压力。调整后的光伏加储能电价为RM0.45-0.52/kWh，较传统数据中心用电约RM0.59/kWh低12-24%，成本优势得以保留。我们测算CRESS总体机会约RM45bn，其中可寻址池约8GW、对应RM31bn；我们的13GW数据中心追踪器识别出约6GW与RE100企业（谷歌、微软、AirTrunk）相关。渠道调研显示，约2GW项目正在积极谈判，未来三个月将出现更多公告；由于2028年底的并网时限，招标将集中于2026-27年。SCGB（OW）是首选受益者，其RE100客户基础意味着约15%的市场份额，对应约RM5bn的CRESS EPCC期权，相当于现有约RM11bn订单的45%以上；每新增RM1bn订单，可增厚FY27E/28E盈利约4%/5%。后续需关注订单补充、项目执行与收入确认节奏。
核心观点
Key Takeaways- 01CRESS加速配套把SAC固定十年，消除电价波动悬念并保留对传统电力的成本优势。
- 022028年底并网时限使约2GW在谈项目集中落地，未来三个月公告密集。
- 03SCGB订单补充弹性最大，每RM1bn中标可增厚FY27E/28E盈利约4%-5%。
报告信息
Report Data- 券商
- J.P. Morgan
- 分类
- 行业研究/TMT/信息技术
- 页数 / 大小
- 10 页 · 1.3 MB
- 发布日期
- 2026-11-06
- 目标价
- 07