利通科技(832225)橡胶管业优势基本盘稳健，纵向拓展材料与装备服务

利通科技为国内液压胶管领军企业，连续多年获评中国"胶管十强企业"、液压胶管细分行业排名第一，石油管系列取得API 7K/16C/16D/17K认证。公司液压软管以长寿命、低弯曲、高压力性能跻身中高端市场实现进口替代；2021年推出的超耐磨酸化压裂软管总成较钢管节约成本70%、安装效率提升2倍，推动综合毛利率由2021年25.78%升至2023年47.84%，该业务收入占比升至43.98%。下游方面，工程机械周期筑底回升叠加石油开采、海洋工程需求增长，全球工业软管市场2019—2024年复合增速5.8%。公司围绕超高压产业链纵向拓展高分子材料、超高压HPP食品灭菌装备及市政管网服务新业务。预计2024—2026年归母净利润1.05/1.33/1.55亿元，对应PE为14.23/11.26/9.64倍，首次覆盖给予"增持"评级。风险提示：原材料供应、市场开拓不及预期、市场竞争加剧。