华润啤酒（00291.HK）高端化驱动，啤酒龙头从更大迈向更强
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摘要
Abstract本报告的首次覆盖对象为华润啤酒（00291.HK）。公司坚定执行“决战高端”战略，构建“中国品牌+国际品牌”矩阵，以勇闯天涯、雪花纯生夯实市占率领先优势，以喜力、红爵等拔高产品定位，驱动吨价与毛利率提升；同时主动关停过剩产能，工厂数量由2017年的98家降至2025年中的60家，仍维持1920万千升产能，覆盖全国25个省区市；“三精管理”成效显著，25H1毛利率升至48.9%、销售净利率升至24.0%；管理层平稳过渡，战略不确定性基本消除。预计25-27年营收分别为388.7/406.5/422.0亿元，同比+0.6%/+4.6%/+3.8%，归母净利润分别为58.9/62.9/67.9亿元，同比+24.3%/+6.8%/+7.8%，EPS分别为1.82/1.94/2.09元。
核心观点
Key Takeaways- 01本报告的首次覆盖对象为华润啤酒（00291.HK）。
- 02公司坚定执行“决战高端”战略，构建“中国品牌+国际品牌”矩阵，以勇闯天涯、雪花纯生夯实市占率领先优势，以喜力、红爵等拔高产品定位，驱动吨价与毛利率提升；同时主动关停过剩产能，工厂数量由2017年的98家降至2025年中的60家，仍维持1920万千升产能，覆盖全国25个省区市；“三精管理”成效显著，25H1毛利率升至48.9%、销售净利率升至24.0%；管理层平稳过渡，战略不确定性基本消除。
- 03预计25-27年营收分别为388.7/406.5/422.0亿元，同比+0.6%/+4.6%/+3.8%，归母净利润分别为58.9/62.9/67.9亿元，同比+24.3%/+6.8%/+7.8%，EPS分别为1.82/1.94/2.09元。
报告信息
Report Data- 券商
- 西部证券
- 分类
- 个股 / 港股
- 页数 / 大小
- 26 页 · 1.6 MB
- 发布日期
- 2025-09-11