Copper Expert Call Key Takeaways
Morgan Stanley-铜专家电话会议要点
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摘要
Abstract摩根士丹利举办大中华材料行业铜专家电话会，上海有色网分析师叶建华预计，2027年全球铜矿供应增量约70万吨，但可流向中国的增量精矿有限。尽管矿端偏紧，他预计2027年全球精炼铜产量仍将增长逾100万吨，部分来自废铜利用率提升。他认为中国反向开票政策使约30万至40万吨国产废铜难以进入回收体系，废铜政策的实质性反转在2027年上半年出现可能性不大，此后供应恢复或较为渐进，2027年全球废铜供应有望因此增加约20万吨。需求端，他预计2027年中国铜消费同比增长1.8%至2.0%，其中电力板块由2026年的-0.5%回升至1.5%至1.7%，交通运输维持5%至6%，电子增长12%至13%，家电2026年下滑2%至3%。铜精矿现货加工费已跌至约-248美元/吨，依赖现货精矿的国内冶炼厂吨铜亏损至少6000元，部分企业已减少投料并考虑2027年进一步减产。此外，COMEX库存累积与套利窗口收窄或减少流入美国的铜，但美国潜在铜关税仍是关键变数。
核心观点
Key Takeaways- 012027年全球铜矿增量仅约70万吨，可流向中国的增量精矿十分有限。
- 02现货TC跌至约-248美元/吨，国内冶炼厂吨铜亏损逾6000元，或再度减产。
- 03反向开票制约30万至40万吨废铜流通，政策实质反转料难现于2027年上半年。
报告信息
Report Data- 券商
- Morgan Stanley
- 分类
- 行业研究/其它
- 页数 / 大小
- 6 页 · 4.1 MB
- 发布日期
- 2026-11-11