依依股份(001206)公司深度报告：基本盘稳健向上，产业链整合提速

国泰海通证券依依股份（001206）公司深度报告指出，公司深耕一次性卫生护理用品及无纺布二十余载，是国内宠物卫生护理用品龙头，国内宠物垫年产能达46亿片、宠物尿裤2亿片，柬埔寨海外基地2025年4月底投产新增宠物垫产能近3亿片，出口金额占国内同类产品海关出口总额比重连续多年超30%。海外宠物护垫需求维持高单至低双位数增长，公司外销基本盘稳健，海外产能提升对国际客户订单的承接能力；内销自有品牌"乐事宠""一坪花房"通过经销商及京东、天猫、抖音等渠道扩张，并加快在宠物医药疫苗、猫砂、宠物食品、智能用品等产业链环节的投资并购。预计2025-2027年EPS为1.24/1.48/1.79元，参考可比公司给予2025年4.0倍PB，上调目标价至42.82元，维持"增持"评级；风险提示为原材料价格大幅波动及国际贸易形势变化。