照章行动，回归中性——2026年9月FOMC例会点评

北京时间9月17日，美联储公布9月FOMC例会决议，如期加息25bp，政策基调偏鹰，被视为杰克逊霍尔"行动准则"的落地。会议声明维持增长有韧性与充分就业判断，强调通胀持续高于2%。9月经济预测摘要（SEP）维持经济韧性并抬升通胀预测路径，至2026年底去通胀或处于停滞状态，点阵图分布明显上移，中位数指引年内加息2次、2027年"按兵不动"。报告认为，9月加息后政策利率与广义金融条件仍不具有限制性，政策利率与金融条件回归中性只是第一步，若市场定价的加息概率超过50%，美联储大概率"照章行动"，短期油价或是决定性变量。当前美国潜在通胀尚不具备"方向性逆转"条件，补偿式加息是基准假设且定价已较充分，可关注定价中的"鹰派偏差"。潜在通胀方向性逆转的风险主要来自AI资本开支周期和工资反弹，但目前风险依然可控。风险提示：原油价格中枢上移超预期；沃什的政策立场"偏鹰"；美国经济放缓超预期。