华泰证券-香港交易所（388.HK）：香港交易所（388 HK）：3Q26：交易活跃度有所回落

香港交易所3Q26收入及其他收益78.67亿港币、归母净利润48.59亿港币，同比+1%/-1%，环比-7%/-10%。盈利环比回落主因两方面：2Q26一次性估值收益消退，净投资收益环比降23%至9.80亿港币；成交降温使交易类收入环比降4%至50.06亿港币，存管、托管及代理人服务费环比降22%至4.46亿港币，营运支出环比降1%对利润形成一定支撑。3Q26港股ADT为2,542亿港币，环比-12%；北向/南向ADT环比-15%/-13%。3Q26香港IPO融资额1,760亿港币，环比+73%；9M26累计3,884亿港币，同比+106%，位居全球第二；截至10月30日上市申请储备646家。考虑到交易活跃度降温，公司下调26/27/28年归母净利预测至196/190/198亿港币，维持基于DCF的目标价542港币（权益成本4.99%）与买入评级。风险提示：市场成交量不及预期、市场波动、监管变化。