天坛生物：采浆兑现满足行业高需求，静丙迭代驱动公司快成长

本报告从行业与公司两个角度探讨天坛生物静丙业务未来的增长预期。行业层面，静丙市场保持高景气，疫情加速临床教育与市场认可，国内消费量及消费结构相较海外仍有较大提升空间，且部分白蛋白不合理使用份额有望转向静丙；叠加行业浆站持续拓展、采浆量增长，预计静丙将成为血制品增长引擎。经测算，2028年国内静丙终端市场规模有望达228亿元，2023-2028年五年CAGR约10%，对应厂商端规模约182亿元。公司层面，2024年第二季度已显现改善迹象，基于新建浆站产能兑现逻辑，预计静丙2024下半年仍将持续放量；2023年9月蓉生静丙10%上市，假设成都蓉生2028年完成10%对5%静丙的全部替换、10%静丙占公司静丙销量50%，预计2028年公司静丙业务营收可内生增长至48.19亿元，五年CAGR约16%。