金发科技-600143-首次覆盖报告：改性塑料龙头企业，多业务并举助力成长

本报告为金发科技（600143.SH）首次覆盖报告。公司改性塑料龙头地位稳固，是全球规模最大、产品种类最齐全的改性塑料生产企业，产量与毛利率均居行业前列，2024H1改性塑料收入139亿元，同比+19%，毛利率22.45%，高于国内同行4-14个百分点。新材料方面加速产能建设，已具备年产2.1万吨PA10T/PA6T合成树脂能力，PPSU/PES装置于2024年6月试车成功，1.5万吨LCP项目计划2024年四季度逐步投产。绿色石化与医疗板块通过推动项目进展、加强板块协同、技改节能降耗及降低辽宁金发持股比例（由72.66%降至43.14%）等多举措减亏。预计24-26年公司收入为534/597/668亿元，归母净利为9.96/17.27/23.56亿元，给予25年PE17倍，对应目标价11.14元/股，首次覆盖给予"买入"评级。