首华燃气(300483)系列深度(二)——乘深层煤层气行业变革，绘公司成长新曲线

本报告为长江证券针对首华燃气（300483.SZ）的系列深度报告之二。研报指出，"十五五"期间国产气增量更多依赖非常规气，煤层气受益于奖补系数提升和深层资源突破，政策地位持续上升，深层煤层气已进入规模放量初期，鄂尔多斯盆地东缘为核心增产主战场。首华燃气依托石楼西区块资源，产量快速增长（2025年天然气产量9.26亿方、同比近翻倍，2026H1产量5.88亿方、同比+39%），同时受益于新井投资下降、数智化提效、规模费用摊薄及财务费用压降，单位成本由1.81元/方降至1.36元/方。全球气价淡季偏强、库存偏低，旺季补库有望放大公司量价成本共振的盈利弹性。预计公司2026-2028年EPS分别为1.89元、2.72元、3.67元，对应PE为13.40X、9.30X、6.89X，维持"买入"评级。