龙旗科技(603341)智能端侧ODM领军者，紧握AI时代发展契机

本 report 为民生证券对龙旗科技（603341.SH）的首次覆盖深度报告。公司是全球智能产品ODM龙头，2002年以功能机IDH起步，现围绕"1+2+X"战略，以智能手机为基本盘，重点发展个人计算与汽车电子，并拓展平板、穿戴、智能眼镜等AIoT品类；2024年营收463.82亿元，同比增70.62%，2025H1主动放弃低毛利订单，毛利率回升至8.14%，归母净利润3.36亿元、同比增5.01%。报告认为ODM渗透率持续提升，AI手机、AI PC、智能眼镜与汽车电子打开新空间。预计2025-2027年归母净利润分别为6.64/9.31/13.01亿元，对应PE为33/23/17倍，首次覆盖给予"推荐"评级；风险为原材料价格波动、下游需求不及预期及市场竞争。