福达股份（603166）深度研究报告：曲轴龙头再攀升，新能源齿轮+机器人正破局

福达股份为成立30年的国内曲轴龙头，主营曲轴、离合器、齿轮等汽车零部件。传统曲轴业务方面，曲轴与内燃机1:1配套，纯电车无需曲轴但插混（含增程）仍需一根，2024年插混在新能源乘用车中渗透率已超40%，乘用车曲轴格局迎来重塑；公司在比亚迪混动车型曲轴供应份额超50%，近年开拓奇瑞、赛力斯、理想等头部客户，100万根自动化新能源混动曲轴产线将于2025年5月前陆续投产，毛坯自给率超100%带来成本优势。新增长极方面，公司投资4.08亿元建设高精密齿轮产能，2023年8月投产，满产后具备年产60万套总成能力，已获比亚迪、联合电子定点，并依托齿轮能力于2024年布局机器人减速器。预计2024-2026年归母净利1.81亿、2.79亿、3.44亿元，同比+75%、+54%、+23%，两年复合增速接近40%。给予2025年35倍PE，对应市值98亿元、目标价15.1元，首次覆盖给予“强推”评级。