精耕细作育龙头，弹簧"小巨人"大作为

本报告为华纬科技（001380.SZ）首次覆盖深度研究。公司深耕高端弹簧四十余年，综合实力居国内弹簧行业前三，核心产品为悬架弹簧、制动弹簧、阀类及异形弹簧、稳定杆，深度绑定比亚迪、吉利两大客户（2022年营收贡献23.9%、13.4%），并覆盖长城、长安、奇瑞、理想、小鹏等自主及新势力主机厂。悬架弹簧国内市占率2023年达22.3%，高市占率有望赋能稳定杆放量（2022年市占率仅4.5%）；制动弹簧占外销比重81%，为出海突破口；IPO募投产能释放将突破瓶颈，并新增机器人及工程机械弹簧年产能10万套，工业机器人业务已配套ABB，打造第二成长曲线。预计2024-2026年营收17.6/22.5/26.9亿元，同比+42%/+27%/+20%，归母净利润2.3/3.0/3.6亿元，同比+39%/+31%/+20%，对应PE为23.0/17.6/14.6倍。首次覆盖给予"增持"评级。