大宗商品：原油，地缘溢价回归

中东地缘风险持续发酵，国际油价震荡上涨。美伊军事冲突再度爆发，美军对伊朗拉腊克岛发起军事打击，伊朗反击美军中东基地，叠加霍尔木兹海峡油轮遇袭频发，中东供应中断风险大幅升温，地缘溢价快速拉升油价；同时美国原油商业库存大幅下降提供支撑。需求端，美国炼厂产能利用率升至98.0%，汽油库存环比下降、馏分油库存环比增加；EIA下调2026年需求增量预期。供应端，美国原油产量13862千桶/日，OPEC 7月原油产量环比增加163万桶/日至2363.2万桶/日。展望2026年Q4，预计油价维持较高波动率、价格重心进一步上移，但需关注阶段性反复；冬季柴油季节性取暖旺季或加剧柴油矛盾，可关注柴油强势对燃料油的联动效应。风险提示包括地缘局势大幅变化、战略储备超预期释放、制裁政策变化及OPEC增产兑现等。