华泰证券-非农大幅上行且工资压力迹象初现

2026年10月美国新增非农就业16.5万，大幅高于彭博一致预期的7.0万，8月至9月累计上修8.4万；劳动参与率超预期回升0.1个百分点至61.9%，失业率反而下行0.1个百分点至4.1%；时薪环比增速加快0.1个百分点至0.4%，同比持平于3.1%，均高于预期，每周工作时长持平于34.4小时。分行业看，商业服务与医疗保健推动服务部门明显走强，商品部门整体放缓但内部出现分化，政府部门小幅反弹。数据公布后，市场对联储12月加息的定价升至78.4%，2年期和10年期美债收益率分别上行5个基点和2个基点，美元指数升至102.2，COMEX期金小幅下跌。报告认为，非农偏强进一步为收紧货币政策提供条件，并由此边际推升12月加息预期，工资压力的潜在风险也对未来通胀回落前景构成扰动；但近期市场对AI融资与监管的担忧使金融条件小幅收紧，若股市持续下跌、信用利差走阔，或降低联储加息的紧迫性与必要性。