Update on the Russian business exposure
Goldman Sachs-可口可乐HBC AG（CCH.L）：可口可乐HBC AG（CCH.L）：俄罗斯业务敞口更新
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摘要
Abstract高盛更新对可口可乐HBC（CCH.L）俄罗斯业务敞口的评估。据媒体报道，当地一家饮料生产商已申请对该公司的俄罗斯业务实施外部管理。高盛维持对其俄罗斯业务当前盈利贡献的估计，约为EBIT的24%和EPS的30%（基于2026年预测）；但若发生潜在的终止合并，影响将分别升至约28%和34%。俄罗斯业务虽在运营上自给自足，但仍分摊部分总部成本，一旦被剥离，将削弱总部成本杠杆，使盈利冲击大于其当前独立贡献，而多数投资者讨论尚未充分计入这一点。高盛测算，剔除俄罗斯业务后，CCH当前CY27市盈率约24倍（不含CCBA贡献），较最可比公司CCEP溢价约10%，低于俄乌冲突全面爆发前四年平均18%的溢价水平；净负债/EBITDA将从0.7倍升至约1.5倍，尚未计入拟收购CCBA的融资及后续并表影响。该交易仍计划于2026年底前完成，高盛对该公司不予评级。
核心观点
Key Takeaways- 01俄罗斯业务约占EBIT 24%、EPS 30%，终止合并情景下升至28%和34%。
- 02俄罗斯业务仍分摊总部成本，剥离将削弱成本杠杆并放大盈利冲击。
- 03剔除俄罗斯后CY27市盈率约24倍，较CCEP溢价约10%，净杠杆升至约1.5倍。
报告信息
Report Data- 券商
- Goldman Sachs
- 分类
- 个股
- 页数 / 大小
- 8 页 · 0.5 MB
- 发布日期
- 2026-11-09
- 投资评级
- 未评级
- 目标价
- 4188