Hong Kong Exchanges (0388.HK): 3Q26 Review: Resilient result amid volatile market backdrop, ADT & IPO remain near-term focus
高盛-香港交易所（0388.HK）：3Q26回顾：市场波动背景下业绩具韧性，ADT与IPO仍是近期焦点
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摘要
Abstract香港交易所2026年第三季度业绩基本符合我们预期，市场活跃度偏弱导致交易收入同比下降。不过，剔除投资收益后的核心业务收入降幅（同比减少4%）小于ADT降幅（同比减少11%），主要因为商品分部与北向股票通成交额的贡献提升，以及上市费收入增加。我们认为，在股市波动加剧的背景下，这组业绩说明公司推进收入多元化的努力正在使营收与利润更具韧性。短期来看，投资者关注点仍将集中在现货市场ADT，全球及区域资金与南向资金回流为成交提供支撑；同时，IPO储备项目的转化进度也受到高度关注，此前有媒体报道中国证监会暂时放缓了境内IPO。我们结合三季度业绩、10月成交数据和最新市场走势更新预测，将2026至2029年收入预测下调1%至2%，净利润预测相应下调1%至2%；并将基于三阶段DDM的12个月目标价由523港元下调至514港元，对应2027年预测市盈率34倍。当前股价对应2027年预测市盈率25倍，2027年预测股息率3.6%，我们维持买入评级。
核心观点
Key Takeaways- 01商品分部与北向股票通成交贡献提升，缓解了现货交易收入的下降压力。
- 02南向及全球资金回流为ADT提供支撑，IPO储备项目的转化进度成为关键变量。
- 03当前对应27年预测市盈率25倍、股息率3.6%，估值仍具吸引力。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 个股/港股
- 页数 / 大小
- 8 页 · 0.7 MB
- 发布日期
- 2026-11-09
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 514