铜早报：美国铜关税预期走弱

报告认为，美国铜关税预期走弱使前期关税溢价熄火，叠加宏观加息叙事，铜单边大幅上涨行情暂告结束，短期以宽幅震荡为主、中期偏空回落。盘面上，沪铜主力合约收于108030元/吨，跌幅0.30%，成交量31277手，减少64659手。供应端，南美天气扰动导致生产及港口发运阶段性下降，Cobre Panama审计合规率接近88%但产量指引未体现明显复产；Grasberg、Kamoa-Kakula等扰动矿山进入爬坡恢复，后续供应释放增强，矿端短缺对铜价的支撑边际减弱；废铜供应边际改善但受合规票额约束增量有限，冶炼厂因原料短缺被动减产，短期主动大规模减产概率较低。需求端，电解铜杆、再生铜杆、铜管及黄铜棒等传统用铜环节偏弱，铜板带和铜箔相对更强，新能源、储能与电子高端制造形成结构支撑。10月22日全球显性库存减少1.52万吨，国内社会库存减少1.52万吨，LME与COMEX持平。