申万宏源-皖维高新-600063-PVA规模成本优势再深化，新材料破晓前夕绘成长

⚫PVA 循环产业链集大成者，周期弹性及长期成长兼具。公司前身是成立于1969 年的安徽维纶厂，历经二次创业、转型升级等阶段，现已形成安徽、内蒙古、广西三大生产基地，化工、化纤、新材料、建材四大产业板块，PVA 循环产业链一体化发展布局。公司产业布局思路清晰，以PVA 树脂为核心产品，上下游延伸，具备从上游大宗原料至下游新材料全产业链生产的能力，并将生产中产生的各种废副产物、余热等加以充分利用，打造领先同行的超额利润。在行业周期见顶回落、竞争加剧之时，公司利用前期储备及产业布局迅速转型，一方面底部扩张加速行业出清，另一方面将重心投入PVA 树脂下游具备较大国产替代空间和高进入壁垒的新材料，兼具周期弹性与长期成长性。