长城汽车-601633-首次覆盖：泛越野+生态出海，新品周期驰而不息

投资建议：预计2025-2027 年公司归母净利润为121/143/173 亿元，对应PE 为16/13/11倍。公司估值低于可比公司均值，首次覆盖，给予“买入”评级。行业与公司情况：中国汽车市场正经历电动智能化及全球化的深刻变革，自主品牌崛起，合资品牌承压，行业竞争加剧。公司是中国最大的SUV 和皮卡制造车企之一，成功开创并引领“硬派越野”和“轻越野”细分市场。公司积极推行“生态出海”战略，在泰国、巴西等地拥有全工艺生产基地，销售网络覆盖170 多个国家和地区，25H1 海外贡献收入占比接近40%。预计越野、皮卡市场优势的强化以及全球化进程的提速将共促公司业绩增长。