CPAXT是波动因素

本报告为中信证券财富管理（香港）对泰国消费品行业公司CP ALL（CPALL TB）的个股点评，观点与中信里昂研究一致。中信里昂预计，尽管CP Axtra贡献疲弱，受7-Eleven业务稳健运营推动，CP All将公布2026年第三季度核心利润；但计入CP Axtra约20亿泰铢一次性费用后，净利润预计同比及环比均下降。7-Eleven仍是关键增长驱动，合并层面毛利率预计同比改善，其他收入保持健康，利息支出因第三季度再融资略有下降，合并口径Ebit同比增长。便利店业务方面，受同店销售增长推动，叠加产品组合改善、经营杠杆提升及融资成本下降，CP All单体核心利润预计同比增长。CP Axtra因关闭Lotus's Go Fresh门店及一家柬埔寨门店产生19亿泰铢一次性费用，预计第三季度录得净亏损，B2B销售额同比增约3%，B2C承压。