商贸零售行业深度报告 量贩零食系列深度（一）：从日本折扣零售看中国量贩零食龙头成长路径

报告以日本折扣零售为参照，研究中国量贩零食龙头的成长路径。日本泡沫经济破裂后，1991—2000年平均增速仅1.4%，家庭消费水平指数1992年见顶回落，性价比需求由阶段性选择转为长期趋势；便利店门店数由FY1983的6308家增至FY2000的38274家，1993—1997年食品新品由1992个增至3758个，尾货供给增加。日本形成两类模式：唐吉诃德以机会型采购、门店放权和"寻宝式"体验变现非标准化货源；神户物产以自有工厂、全球直采和制贩一体实现持续低价，FY2018—FY2025业务超市门店由813家增至1122家，PB占比由30.0%升至34.2%。中国需求端质价比诉求强化，供给端制造体系成熟、库存压力推动厂商拓展量贩渠道。截至2025年底主要品牌门店约4.46万家，鸣鸣很忙、万辰集团分别达2.19万家和1.83万家，CR2约75.5%；