南风股份(300004)Q2业绩环比改善，3D打印业务循序渐进

本报告为申万宏源对南风股份（300004）的半年报点评。南风股份是核电及地铁隧道领域重要的通风与空气处理系统（HVAC）供应商，拥有国内稀缺的核级风机和核级风阀设计、制造许可证，已实现关键设备国产化替代。2026年上半年公司实现营收2.09亿元（同比-22.88%），归母净利润-734.83万元（同比-131.30%），业绩低于预期，主要系客户工程项目进度导致供货延后；其中Q2营收1.22亿元（环比+40.94%），归母净利润-213.34万元（环比+59.09%），环比改善但同比仍下滑。公司传统业务基本盘夯实，2025年先后中标防城港、台山、青岛地铁等多个重大通风项目，并成立海外营销部推动东南亚市场拓展。3D打印业务（全资子公司南方增材）处于起步阶段，2026年上半年收入228.24万元，可应用于核电部件、商业航天、汽车IGBT及AI算力液冷等，有望成为第二成长曲线。