RB-2026-021525
中国农业银行股份有限公司：亚太区：研究思路
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摘要
Abstract摩根士丹利发布关于中国农业银行（1288.HK）的战术性观点报告，认为其股价在未来45天内将绝对上涨，主要驱动来自三季报业绩：三季度净利润同比增速加快至10.8%，拨备前利润（PPOP）同比增速加快至19%以上。该行预计，净息差（NIM）持续企稳、资产负债表合理增长以及信用风险可控将支撑盈利增长动能延续，同时预计分红率将随时间逐步提升。报告估计上述情景发生的概率约为70%至80%（即"非常可能"），并强调概率为基于主观判断的示意性估计。估值方面采用三阶段股息贴现模型，按60%基准、20%乐观、20%悲观情景进行概率加权，基准假设贴现率8.7%、第二阶段ROE 9.1%、长期ROE 8.5%、长期分红率37%，并采用1.16的人民币兑港元汇率及10%的H股目标市净率折价。公司评级为增持，行业观点为有吸引力，目标价8.50港元，10月30日收盘价6.94港元。
核心观点
Key Takeaways- 01报告估计上述情景发生的概率约为70%至80%（即"非常可能"），并强调概率为基于主观判断的示意性估计。
- 02估值方面采用三阶段股息贴现模型，按60%基准、20%乐观、20%悲观情景进行概率加权，基准假设贴现率8.7%、第二阶段ROE 9.1%、长期ROE 8.5%、长期分红率37%，并采用1.16的人民币兑港元汇率及10%的H股目标市净率折价。
- 03公司评级为增持，行业观点为有吸引力，目标价8.50港元，10月30日收盘价6.94港元。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根士丹利
- 分类
- 其它
- 页数 / 大小
- 8 页 · 0.3 MB
- 发布日期
- 2026-11-01