日本科技行业中场休息，而非退场

本报告为中信证券财富管理（香港）发布的日本科技行业点评，观点与中信里昂研究《A pause, not a pullback》一致，核心判断为当前调整是"中场休息"而非需求退场。日本央行9月短观调查显示，受中东地缘政治担忧影响，大型制造业企业对2027年3月财年软件支出情绪环比大幅下滑，全行业（不含金融业）软件支出计划同比增10.3%、环比降3.2个百分点；报告认为这是调查时点造成的情绪波动（6月调查时布伦特油价约70美元、9月回升至90美元上方），而非日本企业IT战略变化。金融板块动能依然强劲，软件投资同比增9.3%，其中银行同比增18.7%，未来三年仍将是日本IT支出的关键驱动力，涵盖现代化、AI及网络安全。硬件成本通胀方面，供应商持续转嫁采购成本，预计不会拖累9月季度业绩。