中泰证券-中国重汽（000951.SZ）：出口高景气，Q3份额与盈利双提升

中国重汽发布2026年三季报，前三季度实现营收535.0亿元，同比增长32.1%；归母净利润14.4亿元，同比增长37.2%；扣非后净利润14.0亿元，同比增长42.1%。单三季度营收150.9亿元，同比增长5.3%，环比下降19.5%；归母净利润4.7亿元，同比增长22.8%，环比下降9.6%。Q3毛利率8.8%，同比与环比均提升1.7个百分点，净利率4.3%，同比提升0.5个百分点，盈利能力改善。三季度中国重汽集团重卡批发8.9万台，同比增长18.8%，市占率33.0%，同比提升6.2个百分点，稳居行业第一；其中出口5.8万台，同比增长41.1%，新能源1.6万台，同比增长123.9%，出口高景气带动业绩增长。前三季度经营活动现金流净额20.9亿元，同比增长30.2%，回款质量稳定。预计2026至2028年归母净利润分别为20.7亿元、23.9亿元、26.5亿元，对应PE分别为10.7倍、9.2倍、8.3倍，维持买入评级。风险提示为出口销量不及预期。