隆鑫通用（603766）：无极品牌加速成长，聚焦主业再度出发

本报告为隆鑫通用（603766）首次覆盖深度研究。公司为深耕摩托车行业三十年的领先企业，早期为宝马代工发动机及整车，2018年推出自主高端品牌无极VOGE，形成VOGE+LONCIN+BICOSE三大品牌矩阵，2019-2024年营收由106亿元增至168亿元，5年CAGR 9.6%，归母净利润由6.23亿元增至11.2亿元。2021年公司战略聚焦“摩托车+通机”主业、剥离亏损业务，2024年商誉已计提完毕；同年12月股权重整落地，实控人变更为左宗申，宗申摩托车业务有望整合注入，协同效应显著。无极在产品、渠道、营销三方面持续改善，产品覆盖150-900CC，性价比突出，截至2024年底国内外网点分别达990个和1165个。内销大排量渗透率仅7%，对标日本有2-3倍空间，海外大排量市场为国内8-9倍，出口空间广阔。