猪价旺季不旺、去化较快，水产料盈利回升——养殖链9月前瞻

中金公司发布养殖链9月前瞻报告。猪价方面，报告测算2026年8月/9月生猪供需比分别为1.5/1.4，8月供需比较7月略降1%，9月预计环降4%；8月猪价好于理论供需，主要受肥标价差高位与旺季前惜售支撑，9月旺季或将面临前期压栏集中的库存释放，价格预计环比持平、旺季不旺。基于上半年产能去化与下半年需求季节性回升，维持2H26、1Q27生猪均价预期11元/kg、11.5-12.5元/kg，预计2H26/1Q27生猪供给量同比+2%/-3%。经营与产能方面，8月行业自繁自养成本12.5元/kg，环比降0.1元/kg，牧原完全成本11.5元/kg，较行业超额领先1元/kg；样本企业头均现金亏损较7月增加7元/头至84元/头，货币资金/现金亏损指标处历史52%分位，8月产能去化加速，9月在亏损积累与旺季涨价不及预期下预计维持较快水平。