淮北矿业（600985.SH）：Q3扣非盈利环增24%，陶忽图煤矿投产在即

广发证券发布淮北矿业2026年三季报点评。公司前三季度营业收入350.8亿元，同比增9.9%；归母净利润21.5亿元、扣非归母净利润21.2亿元，同比分别增100.5%和111.5%；其中Q3扣非归母净利润9.0亿元，环比增23.8%，主要受益焦煤价格上涨及成本费用控制较好，管理费用环比回落1.6亿元。公司拟派发中期股息2.7亿元（0.1元/股），约占前三季度盈利13%。前三季度商品煤产销量1359/1007万吨，同比增4%/3%，吨煤毛利442元同比增29%、Q3环比增36%；焦炭、甲醇、乙醇销量同比增5%/13%/27%。煤炭项目方面，800万吨陶忽图煤矿预计2026年底投产，300万吨信湖煤矿已于4月复产；聚能发电2×66万千瓦机组7月转入商运。预计2026-2028年归母净利润32.0/40.8/43.0亿元，给予2026年15倍PE，合理价值17.81元/股，维持"买入"评级。