小熊电器（002959.SZ）：受益于内需改善，有望迎来拐点

小熊电器从创意小家电龙头逐步成长为国内厨房小家电第四品牌，2015-2023年营业收入与归母净利复合增速均为26%。2024年消费环境趋弱、电商竞争激烈，前三季度实现收入31.4亿元（同比-5%），归母净利1.8亿元（同比-43%），短期经营承压。公司产品以厨房小家电为主（2024H1收入占比约75%），内销收入占比超90%，在厨房小家电内销体量中排名第四（仅次于美的、苏泊尔、九阳）。行业方面，国补推出后白电刺激效果显著，小家电可选属性较强、复苏节奏较慢，但部分省市已将部分厨房小家电纳入补贴范围，随消费力复苏与产品创新，厨小电有望恢复增长，内销为主的小熊具备较大弹性。展望2025年，收入端刚需品份额有望提升、个护母婴等新兴品类持续开拓，收购罗曼智能（持股61.78%）将进一步丰富产品与品牌并增厚业绩；利润端2024年基数低，历史净利率约8-10%，收入恢复后费用率有望改善、净利率修复。