中钨高新2025年第三季度报告点评：矿山并入与钨价上行共振，业绩实现高增

国元证券对中钨高新（000657.SZ）2025年三季报进行点评。公司前三季度营收127.55亿元，同比增长13.39%，归母净利润8.46亿元，同比增长18.26%；其中Q3营收49.06亿元、同比增长34.98%，归母净利润3.35亿元、同比增长36.53%，扣非净利润同比增长725.45%，主因柿竹园公司2024年12月并表，叠加钨价上涨与钨全产业链协同效应。公司拟以8.21亿元现金收购远景钨业99.9733%股权，该矿保有钨金属量约15.45万吨、年产量约2600吨，将显著提升钨资源自给率。供给端2025年钨精矿首批开采指标降至5.8万吨、同比减少6.5%，需求端受航空航天、AI、半导体等带动，黑钨、白钨精矿价格较年初上涨约119%，钨价有望维持高位。公司硬质合金产量全球第一，金洲精工PCB微钻扩产至月均8000万支以上。