华懋科技(603306)拟收购富创优越紧抓AI浪潮，光模块+铜连接高景气推动高成长

天风证券对华懋科技（603306）的首次覆盖报告。公司是汽车被动安全件龙头，产品涵盖安全气囊布、气囊袋及安全带，2025年上半年营收11.08亿元、同比增长14.42%，归母净利润1.37亿元、同比增长3.21%，毛利率30.74%。2025年9月公司发布草案，拟以15.04亿元收购富创优越57.84%股权实现100%控股，打造第二增长曲线；富创优越主营光模块PCBA与224G高速铜缆连接器PCBA，2024年光通信收入10.36亿元、同比增134.74%，800G收入增速477.57%，客户包括迅特通信、光迅科技等，业绩承诺2025-2027年净利润不低于2亿、2.5亿、3.3亿元。控股股东增持、7.82亿元回购及9.5亿元定增全额认购彰显信心。暂不考虑收购，预计2025-2027年归母净利润3.0/4.1/5.1亿元，对应PE为56/42/34倍，给予"买入"评级。