绿叶制药（2186 HK）：核心产品需求稳定，多款新药将逐步兑现

绿叶制药为港股知名药企，在肿瘤、心血管、中枢神经领域拥有力朴素、血脂康、思瑞康、利斯的明贴剂等核心产品，销售网络覆盖国内21000多家医院和80多个国家。中泰国际预计公司2023-26E收入CAGR为7.2%；中枢神经业务2023-26E收入CAGR为13.2%，其中利斯的明贴剂引领贴剂业务2024-26E收入CAGR达28.1%，抗抑郁1类新药若欣林2024年底新纳入医保目录有望快速放量；肿瘤药与心血管业务2024年下半年起逐步回暖，新产品百拓维、赞必佳2025年起引领增长；重磅糖尿病药度拉糖肽与黄斑病变药物阿柏西普2025年有望获批，带动消化代谢业务重拾增长。公司上半年将销售费用占产品销售收入比例从40.1%降至30.9%，预计2024-26E股东净利润同比增加50.9%、4.6%、6.5%。采用相对估值法，按12.0倍2025E PER定价，目标价2.90港元，给予"买入"评级。