中航成飞(302132)产品谱系持续扩容，军贸拓展空间远大

兴业证券发布中航成飞（302132.SZ）公司深度报告。中航成飞是我国航空主战装备核心整机平台，2025年1月航空工业成飞通过重大资产重组整体注入上市公司，2025年实现营业收入753.59亿元，规模居国内五大航空主机厂上市公司首位，归母净利润34.32亿元、位居第二。报告认为，国防投入稳步增长叠加装备更新升级，我国战机长期扩量提质空间广阔，2025年我国四代及五代战机占比46%，相比美国84%仍有差距；公司军贸出口基础深厚，1949-2025年成飞累计出口战斗机超1000架，歼-10CE已出口巴基斯坦和乌兹别克斯坦，军贸有望成为航空主业重要增量。公司规模化与智能制造能力持续强化，零件平均研制周期由138.3天缩短至98.3天，产品谱系持续扩容，并拓展民机制造、商业航天、无人系统等多元业务。